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據(jù)新華社消息，2025年7月30日，中共中央政治局召開會議，決定於10月召開二十屆四中全會，重點研究“十五五”規(guī)劃建議，並系統(tǒng)部署下半年經(jīng)濟工作。

業(yè)內(nèi)人士認為，此次會議既是對當前經(jīng)濟形勢的精準把脈，也是對未來5年現(xiàn)代化建設(shè)路徑的戰(zhàn)略謀劃，釋放出“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)”的鮮明政策信號，為資本市場、實體經(jīng)濟及社會民生注入了確定性預(yù)期。

經(jīng)濟形勢“穩(wěn)中有進”

會議對當前經(jīng)濟形勢的表述較為積極，提到今年以來“中國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，高品質(zhì)發(fā)展取得新成效”“中國經(jīng)濟展現(xiàn)強大活力和韌性”等。

“上半年中國GDP增速達到5.3%，高於‘5.0%左右’的全年經(jīng)濟增長目標，其中代表新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長9.5%，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青在接受期貨日報記者採訪時表示，這背後是國內(nèi)加緊實施更加積極有為的宏觀政策，疊加上半年各類“搶出口”“轉(zhuǎn)出口”效應(yīng)發(fā)酵，經(jīng)濟運行好於預(yù)期。

恒泰期貨首席經(jīng)濟學家魏剛認為，會議肯定了上半年來之不易的經(jīng)濟成果。由於上半年經(jīng)濟答卷較為理想，為完成全年增長目標奠定了堅實基礎(chǔ)，因此下半年的宏觀政策基調(diào)是“鞏固拓展經(jīng)濟回升向好勢頭”，用好經(jīng)濟工作會議以及兩會確定的政策措施，以實現(xiàn)政策效應(yīng)的完全釋放。

值得注意的是，本次會議未強調(diào)國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)。“未來90天內(nèi)，中美雙邊關(guān)稅水準有望保持穩(wěn)定，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境不確定性下降。不過，本次會議仍強調(diào)，下半年要穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。幫助受衝擊較大的外貿(mào)企業(yè)，強化融資支援，促進內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展?！蓖跚啾硎?，這意味著下半年中國出口可能面臨一定下行壓力，宏觀政策將對遇到困難的出口企業(yè)給予定向支援。

宏觀政策“持續(xù)發(fā)力” 預(yù)留加碼空間

從會議對宏觀政策的定調(diào)來看，下半年宏觀政策仍將保持穩(wěn)增長取向。會議指出“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”“要落實落細更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”等。

具體來看，財政政策方面包括“加快政府債券發(fā)行使用，提高資金使用效率，兜牢基層‘三?！拙€”。貨幣政策方面主要包括“保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行，用好各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支援科技創(chuàng)新、提振消費、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等”。

魏剛認為，會議強調(diào)宏觀政策“要持續(xù)發(fā)力、適時加力”，表明雖然上半年經(jīng)濟回升向好，但下半年政策力度不能鬆懈，並保留應(yīng)對意外衝擊時可適時加大政策力度的空間。

“我們判斷，下半年視實際情況需要，宏觀政策有可能在穩(wěn)增長方向出臺新的重大增量措施，包括實施更有力度的降息，財政政策‘三箭齊發(fā)’——上調(diào)財政赤字率、增加超長期特別國債發(fā)行、提高新增專項債額度，以及更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等?！蓖跚嗾J為，考慮到中國政府負債率在全球主要經(jīng)濟體中處於偏低水準，以及當前物價水準偏低，上述這些方面都有充足的政策空間。

持續(xù)推進“反內(nèi)卷”與促內(nèi)需  

會議也釋放了持續(xù)推進“反內(nèi)卷”工作的信號。會議強調(diào)“推動市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理。規(guī)範地方招商引資行為”。

在王青看來，當前以遏制企業(yè)低價競爭、治理部分行業(yè)產(chǎn)能過剩為核心的“反內(nèi)卷”政策會繼續(xù)推進。短期內(nèi)或帶動工業(yè)品價格降幅收窄，進而緩解企業(yè)利潤下滑、物價水準偏低導致的實際利率偏高等問題。

“繼7月1日中央財經(jīng)委員會第六次會議之後，本次中央政治局會議再次強調(diào)‘依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭’，但表述有所不同，本次會議用‘推動重點行業(yè)產(chǎn)能治理’替代了之前‘推動落後產(chǎn)能有序退出’的表述，或意味著‘反內(nèi)卷’聚焦產(chǎn)能低效的重點行業(yè)，而措施手段並不局限於‘推動落後產(chǎn)能退出’?！蔽簞傉J為，這將為改善低效行業(yè)供需平衡打開政策想像空間。對商品市場而言，下半年市場穩(wěn)中向好、逐漸走“?！钡母怕试龃蟆?/span>

此外，下半年宏觀政策的一個重要著力點是以促消費為核心，大力提振內(nèi)需。會議強調(diào)“要有效釋放內(nèi)需潛力”。對此，王青認為，隨著全國層面育兒補貼政策落地，下半年促消費政策有望進一步加碼。需求擴大、需求升級會對生產(chǎn)端形成強大的牽引作用，是實質(zhì)性緩解“內(nèi)卷式”競爭的關(guān)鍵所在。

本次會議基本符合市場預(yù)期，但並未顯著加大力度應(yīng)對產(chǎn)能過剩問題，未提出更有力的“反內(nèi)卷”行動。

野村證券首席中國經(jīng)濟師陸挺認為，與月初中央財經(jīng)委員會會議高調(diào)提出“反內(nèi)卷”相比，本次會議預(yù)期略有緩和，可能令市場對更快、更有力打擊低價競爭的“反內(nèi)卷”運動預(yù)期落空。

增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性

本次會議也繼續(xù)關(guān)注資本市場，提出“增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”的新要求。

魏剛告訴記者，在去年12月舉行的中央經(jīng)濟工作會議提出“穩(wěn)住股市”的要求後，資本市場已顯著企穩(wěn)。本次會議的表述意味著下半年政策面仍將維持對資本市場的堅定支持態(tài)度，或有新的政策措施吸引海內(nèi)外資本流入國內(nèi)市場，這也將為下半年期指持續(xù)走“牛”奠定堅實基礎(chǔ)。

來源：期貨日報